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Warum Finanzen für Wachstum wichtig sind

Das Finanzsystem spielt in einer Marktwirtschaft aufgrund seiner Bedeutung für die Mobilisierung und Zuweisung von Ressourcen zur Finanzierung von Investitionsprojekten, die für die wirtschaftliche Entwicklung notwendig sind, eine Schlüsselrolle. Ein schlecht funktionierendes Finanzsystem kann ein großes Hindernis für private Investitionen und Unternehmertum darstellen, ohne das Wachstum langfristig nur schwer aufrechtzuerhalten wäre. In dem von Hausmann, Rodrik und Velasco (2003) vorgeschlagenen Rahmen können Investitionen durch niedrige Investitionsrenditen oder hohe Finanzierungskosten eingeschränkt werden. Hohe Finanzierungskosten wiederum können auf schlechte externe Finanzierung oder schlechte lokale Finanzierung zurückgeführt werden,

während schlechte lokale Finanzierung durch geringe Ersparnisse oder schlechte Finanzintermediation verursacht werden kann. In diesem Papier wird untersucht, ob und wie finanzielle Beschränkungen niedrige private Investitionen erklären und das Produktionswachstum behindern können. Stellt das Finanzsystem eine verbindliche Beschränkung für Investitionen und Wirtschaftswachstum dar? Welche Faktoren hindern sie daran, ihre Hauptaufgabe, die Finanzierung von Investitionsprojekten, die für ein dynamisches und nachhaltiges Wachstum von entscheidender Bedeutung sind, effektiv zu erfüllen? Was sind innerhalb des Finanzsystems selbst die Engpässe für ein ausreichendes Kreditwachstum?

Warum Finanzen für Wachstum wichtig sind Finanzsysteme mildern Marktfriktionen und beeinflussen dabei die räumliche und zeitliche Verteilung von Ressourcen. Die Kosten für die Beschaffung von Informationen, die Durchsetzung von Verträgen und die Durchführung von Transaktionen schaffen Anreize für die Entstehung bestimmter Arten von Finanzverträgen, Märkten und Vermittlern. Levine (2004) identifiziert fünf Schlüsselfunktionen von Finanzsystemen, die für Wachstum wesentlich sind: • Informationen über mögliche Investitionen produzieren und Kapital zuweisen • Investitionen überwachen und Corporate Governance ausüben • Handel, Diversifizierung und Risikomanagement erleichtern • Ersparnisse mobilisieren und bündeln • Erleichterung des Austauschs von Waren und Dienstleistungen Finanzintermediäre reduzieren die Kosten für den Erwerb und die Verarbeitung von Informationen über Firmen, Manager und Marktbedingungen, die für Investitionsentscheidungen wesentlich sind. Sie identifizieren nicht nur die besten Investitionsmöglichkeiten, sondern steigern auch die technologische Innovationsrate, indem sie diejenigen Unternehmer identifizieren, die die besten Chancen haben, neue Waren und Produktionsprozesse erfolgreich zu initiieren.

Eine weitere Funktion des Finanzsystems besteht darin, zu überwachen und zu beeinflussen, wie Unternehmen Kapital verwenden, das ihnen von Investoren und Gläubigern geliehen wird. In dem Maße, in dem Anteilseigner und Gläubiger Unternehmen effektiv überwachen und Manager veranlassen, den Unternehmenswert zu maximieren, wird dies die Effizienz verbessern, mit der Unternehmen Ressourcen zuweisen, und Sparer eher bereit machen, Produktion und Innovation zu finanzieren. Das Fehlen finanzieller Vorkehrungen zur Verbesserung der Corporate Governance wiederum kann die Mobilisierung von Ersparnissen von unterschiedlichen Akteuren behindern und auch verhindern, dass Kapital in rentable Investitionen fließt (Stiglitz und Weiss, 1983). Somit wirkt sich die Wirksamkeit von Corporate-Governance-Mechanismen direkt auf die Unternehmensleistung aus, die sich wiederum auf die aggregierten Wachstumsraten auswirkt.

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